Inżynierowie kryzysu

Inżynierowie kryzysu

Czy polscy analitycy majstrują przy giełdzie?
Doręczycieli złych wieści zwykle czeka zły los. Na przykład prezes warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych Ludwik Sobolewski niedawno postanowił „wyeliminować napalmem do zera" te komentarze giełdowe analityków, które wieszczą dziś krach na giełdzie i kryzys gospodarczy.
– Nie mam nic przeciwko nawet bardzo pesymistycznym prognozom, o ile są one umotywowane. Czym innym są opinie tylko pozornie fachowe, a naprawdę czysto emocjonalne, straszące inwestorów katastrofą bez żadnego uzasadnienia. To są publicystyczne wykrzykniki, a nie żadne opinie analityczne – mówi „Wprost" Ludwik Sobolewski. Analitycy nie pozostają dłużni, zarzucając prezesowi giełdy, że on sam miał udział – dla odmiany – w podgrzewaniu hurraoptymistycznej atmosfery na parkiecie, gdy nad rynkiem zbierały się już czarne chmury.

Ja, analityk
„Na rynku panuje panika. Krążą plotki, że klienci masowo dokonują umorzeń jednostek uczestnictwa, a do banków ustawiają się kolejki" – komentował 15 stycznia Mirosław Saj, analityk banku DnB Nord, gdy główny indeks warszawskiej giełdy WIG20 spadł o 4 proc. „Obawiam się, że będzie jeszcze gorzej. Rynki akcji czeka w najbliższym czasie prawdziwa apokalipsa" – cytował 22 stycznia Marka Rogalskiego, analityka DM First International Traders, „Dziennik" (dzień wcześniej WIG20 spadł aż o 6,7 proc.). Rogalski zapewnia, że nie użył określenia „apokalipsa”.
Tego rodzaju komentarze rozjuszyły prezesa GPW, który starał się ostatnio tonować nastroje, tłumacząc, że polska gospodarka jest w dobrej kondycji i nic nie wskazuje, aby przełożył się na nią bezpośrednio kryzys w USA. Sobolewski chce, aby przy GPW powstała kilkunastoosobowa Rada Etyki i Ładu Informacyjnego (w jej skład wejdą znawcy rynku kapitałowego, ale też psychologowie i socjologowie). Ma ona wypracować standardy rzetelnych prognoz i komentarzy giełdowych i dbać o ich poziom – wyłącznie siłą swego autorytetu. – Każdy może swobodnie wyrażać własne opinie, ale jeśli robi to jako amator, nie odwołując się do fachowej wiedzy i własnego doświadczenia na rynku kapitałowym, niech nie przedstawia się jako „analityk finansowy", „główny analityk" itp. Osobą, która może próbować korzystać z zaufania inwestorów, w Polsce można zostać, mówiąc sobie pewnego dnia: „Jestem analitykiem". A ludzie często sądzą, że skoro ktoś ma poważny tytuł zawodowy i pracuje dla instytucji, o której piszą gazety, to widocznie coś wie, nawet gdy nie mówi, skąd i na jakiej podstawie – mówi Ludwik Sobolewski.
Prezes GPW zwrócił się nawet z prośbą o interwencję do Komisji Nadzoru Finansowego. – Komisję interesują wypadki bezprawnej manipulacji w celu osiągnięcia korzyści majątkowych. Inne opinie, prognozy lub raporty mieszczą się w granicach wolności słowa. Trudno byłoby oddzielić profesjonalnych analityków od publicystów lub dorywczych komentatorów i stosować do nich różne reguły. Każdy może z nimi polemizować, weryfikować trafność ich prognoz, więc rzetelna praca leży w interesie ich samych – mówi Stanisław Kluza, przewodniczący KNF.

Wymiana ciosów
Poprzedni prezes GPW Wiesław Rozłucki też miał na pieńku z niektórymi ekspertami (ponoć irytowały go zwłaszcza pesymistyczne prognozy Piotra Kuczyńskiego, dziś głównego analityka Xeliona, wcześniej – WGI DM). Ale nigdy nie doszło do otwartego konfliktu. Ostra reakcja obecnego prezesa może wynikać z tego, że kilkuletnia hossa ściągnęła na giełdę całą rzeszę Polaków, a GPW stała się europejskim fenomenem: nigdzie indziej ciułacze nie stanowią takiego odsetka inwestorów; więcej spółek zadebiutowało w 2007 r. tylko na parkiecie w Londynie. Jeśli teraz Polacy sparzą się na giełdzie, mogą się na długo zniechęcić do rynku kapitałowego (tak jak po krachu giełdowym w połowie lat 90.).
– Nie ma ludzi nieomylnych. Ale sytuacja na rynku nie jest dobra i nie mogę nikomu wmawiać, że jest inaczej. Nieetyczną postawę dostrzegam u tych, którzy do ostatniej chwili wciskali klientom fundusze akcyjne. Dziś ludzie są zszokowani tym, że jakiś fundusz może na przykład wstrzymać im wypłaty, bo nie radzi sobie ze skalą umorzeń jednostek uczestnictwa – mówi Mirosław Saj.
Analitycy, którzy poczuli się dotknięci krytyką Ludwika Sobolewskiego, zarzucają mu nawet próbę sztucznego podtrzymywania optymizmu inwestorów po to, aby zrealizować ambitny plan 70-80 giełdowych debiutów w tym roku (na których GPW przecież zarabia).

Grupa trzymająca prognozy
Ludwika Sobolewskiego popierają m.in. prezesi towarzystw funduszy inwestycyjnych (TFI), bo fatalne nastroje na giełdzie odczuwają natychmiast w postaci armii klientów wycofujących pieniądze z funduszy. Według serwisu Analizy Online, w grudniu 2007 r. wartość aktywów zarządzanych przez krajowe TFI wyniosła 133,5 mld zł. – W styczniu mieliśmy umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy na kwotę ponad 20 mld zł. Jestem daleki od oskarżania kogokolwiek o manipulację, ale nieprofesjonalne, goniące za sensacją komentarze pseudoanalityków wpływają na zachowania klientów detalicznych. Prezes giełdy dotknął istotnego problemu – uważa Piotr Habiera, wiceprezes TFI KBC.
Nikt specjalnie nie kwapi się do roztrząsania słów Ludwika Sobolewskiego o prognozach „ocierających się o manipulację", ale podejrzenie zawisło w powietrzu. Czy to możliwe, że niektórzy analitycy wręcz zmówili się, aby we własnym interesie zmienić zwykłą korektę kursów w poważny giełdowy krach?
– Burza wokół ostatnich wypowiedzi prezesa giełdy może wynikać z tego, że uderzył w niektóre złe praktyki rynkowe. Analitycy pracujący dla biur maklerskich czy funduszy inwestycyjnych działają często w warunkach konfliktu interesów. Można sobie wyobrazić, że ktoś, chcąc drożej sprzedać akcje, publikuje optymistyczne prognozy, albo że chcąc kupić je taniej, przepowiada katastrofę – zauważa Marcin Gomoła, były wiceszef Komisji Nadzoru Finansowego.
– Nie przepadam za spiskowymi teoriami, ale swego rodzaju kasta osób wpływających na zachowania inwestorów, o różnym zresztą stopniu kompetencji, nie była dotychczas specjalnie poddana kontroli opinii publicznej. Jednocześnie są to często osoby związane bezpośrednio z biznesem na rynku kapitałowym, a nie „niezależni analitycy" – mówi prof. Opolski.

Wróżenie z fusów
Młotem na giełdowych wróżbitów mógł-by być ranking oceniający trafność ich prognoz. Prezes GPW nie wyklucza, że wspomniana rada etyki, która ma powstać najpóźniej do marca, spróbuje opracować ranking, ale nie będzie on dotyczył trafności prognoz, lecz formy publicznych wypowiedzi analityków. Mimo to spodziewa się lawiny zarzutów dotyczących metodologii takiego opracowania.
Bez rankingu jedynym skutkiem krucjaty prezesa GPW może się okazać opracowanie wysokich standardów sporządzania… nietrafionych prognoz. Można się bowiem zżymać na tabuny „niezależnych analityków", którzy nie mają ani potrzebnej wiedzy o rynku kapitałowym, ani doświadczenia na nim, ale efekty ich twórczości – nie co do formy, ale praktycznej wartości – nie różnią się tak bardzo od analiz, prognoz czy rekomendacji profesjonalistów.
„Ignoruj giełdowe prognozy. Powiedzą ci więcej o prognozującym niż o przyszłości. Czas, który spędziłbyś na ich śledzenie, poświęć na własną analizę historii, kondycji i perspektyw danej spółki" – to jedna z rad najczęściej powtarzanych przez 76-letniego Warrena Buffetta, najsłynniejszego amerykańskiego rekina giełdowego. W Polsce najlepszym przykładem bezużyteczności większości prognoz jest Wigometr, czyli wskaźnik przewidywań trendów na giełdzie, który co tydzień publikuje GPW. Powstaje on na podstawie opinii doradców inwestycyjnych, maklerów, analityków giełdowych, zarządzających aktywami funduszy itp. I ma się nijak do tego, co rzeczywiście dzieje się na parkiecie. Na przykład w ciągu ostatnich czterech tygodni 50-56 proc. ankietowanych osób przewidywało wzrosty na giełdzie w kolejnych tygodniach, a tylko 17-33 proc. spadki. Wartość indeksu WIG20 zmniejszyła się w tym okresie o niemal 12 proc. – Wkrótce zawiesimy publikowanie Wigometru. Wrócimy do niego po jakimś czasie, ale w zmienionej formule. Trzeba lepiej okreś-lić krąg osób, których opinie będą brane pod uwagę, a także zmienić perspektywę prognoz z tygodniowej na miesięczną. Przewidywanie, co wydarzy się na giełdzie za tydzień, to bardzo często wróżbiarstwo. Już dostatecznie dużo zamieszania robi się w głowach inwestorów. Nie będziemy przykładać do tego ręki – mówi prezes GPW Ludwik Sobolewski.
Pozytywnym skutkiem całego zamieszania może być uświadomienie inwestorom, że mają prawo domagać się od analityków rzetelniejszej pracy. Nic jednak nie zastąpi, zwłaszcza w okresie rozchwiania rynku, własnego trzeźwego osądu.
Ludwik Sobolewski
prezes Giełdy Papierów
Wartościowych w Warszawie

Emocjonalne komentarze analityków, które nie są przez nich w żaden sposób umotywowane, a brzmią jak prawda objawiona, mogą się przyczyniać do tego, że niedoświadczeni inwestorzy będą podejmować
pochopne decyzje. Giełda to nie tylko emocje, ale też rzeczywista gospodarka i do niej powinny nawiązywać prognozy. Obecne opinie o giełdowej „apokalipsie" są tak samo szkodliwe, jak wcześniejsze o giełdowym „eldorado” – ale tylko wtedy, gdy ich autorzy nie wyjaśniają, dlaczego tak sądzą. Właśnie o formę, a nie treść analiz ma dbać rada etyki przy giełdzie. Podobna rada działa przy giełdzie w Toronto, departament analizujący wypowiedzi i publikacje analityków ma amerykańska Komisja Papierów Wartościowych (SEC), pilnuje się tego również w Szwajcarii – nie jest to nic nadzwyczajnego. Od osób, które bazują na zaufaniu inwestorów, wymaga się nie tylko nienaruszania prawa, ale też odpowiedzialności w sferze objętej swobodą wypowiedzi.
Marek Rogalski
główny analityk
DM First International Traders
Problem podniesiony przez prezesa GPW wydaje się sztuczny i być może ma służyć wskazaniu winnych ostatnich silnych spadków na giełdzie. Tymczasem rynek zawsze kierował się swoimi prawami. Po silnej
hossie nadchodzi bessa, która sprowadza ceny akcji do irracjonalnie niskich poziomów. Niezły stan polskiej gospodarki niczego tu nie zmienia. Silne spadki dotknęły także giełdy w Chinach, Brazylii
lub Rosji, jeszcze kilka tygodni temu uznawane za dość perspektywiczne. Rynki finansowe to naczynia połączone, a globalne fundusze działają podobnie, nerwowo reagując na groźbę recesji w USA i ryzyko jej
rozprzestrzenienia się na pozostałe kraje. Pluralizm opinii analityków rynku jest jak najbardziej wskazany. Powinni być oni rozliczani z trafności własnych prognoz. Inwestorzy muszą zaś myśleć samodzielnie,
nauczyć się szanować własne pieniądze. Konieczna jest ich edukacja, a nie nowa forma cenzury. Wątpię, czy Rada Etyki i Ładu Informacyjnego będzie w stanie kontrolować chociażby teksty na forach internetowych, które służą niektórym inwestorom za główne źródło informacji.
Marcin Gomoła
były wiceprzewodniczący
Komisji Nadzoru Finansowego

Zawsze warto podejmować próby wprowadzenia przyzwoitych standardów na rynku kapitałowym. Byłem inicjatorem rekomendacji KNF, która wymusiła na funduszach informowanie klientów o ryzyku
inwestycyjnym. Wcześniej niektóre obiecywały im na rynku akcji po 300 proc. „pewnego zysku". Ta lekkomyślność prowadziła do tego, że klienci, którzy osiągnęli bardzo dobre stopy zwrotu rzędu 30 proc.,
zamiast się cieszyć, pytali gdzie jest 270 proc. To absurd! Na początku to też wywołało burzę. Niektóre fundusze groziły nawet przerejestrowaniem się do Luksemburga, gdzie regulacje są bardziej liberalne.
Tomasz Adamski
prezes TFI Idea

Podgrzewanie koniunktury na szczycie akcyjnej „górki" było groźniejsze niż obecne katastroficzne wypowiedzi części analityków. Jeszcze do niedawna niektórzy namawiali klientów na fundusze akcyjne małych i
średnich spółek, które teraz notują największe spadki. Ale ścisły nadzór czy wręcz licencjonowanie analityków nie miałyby sensu. Dobrzy obronią się trafnymi prognozami i zaleceniami. Zdecydowanie należy
za to zwalczać wypowiedzi, których celem jest manipulowanie cenami. Ostatnie wydarzenia na giełdzie uzmysłowią klientom, że każdy sprzedawca zachwala swój towar, i ostatecznie to oni sami muszą świadomie
zadecydować, jakich inwestycji dokonać.


Okładka tygodnika WPROST: 7/2008
Więcej możesz przeczytać w 7/2008 wydaniu tygodnika „Wprost”
Zamów w prenumeracie lub w wersji elektronicznej:
 0

Spis treści tygodnika Wprost nr 7/2008 (1312)

  • Na stronie - Donkiszoci polityki 10 lut 2008, 22:00 Po Kazimierzu Marcinkiewiczu nie zostały nawet bałwany 3
  • Wprost od czytelników 10 lut 2008, 22:00 Wielka wyprzedażGratuluję bardzo dobrego artykułu „Wielka wyprzedaż" (nr 6). Gdyby takich publikacji było więcej, może rynek mieszkaniowy nie byłby tak przegrzany, co jest niekorzystne dla przeciętnego Polaka. Wszyscy się... 3
  • Posłowie oddają organy 10 lut 2008, 22:00 Medycyna 6
  • Schetyna odbiera ochronę ludziom prezydenta 10 lut 2008, 22:00 BOR 6
  • Kaczyński live 10 lut 2008, 22:00 Politycy 6
  • Artykuły "Wprost" tekstami roku 2007 10 lut 2008, 22:00 Media 6
  • Platforma w dół 10 lut 2008, 22:00 Sondaż 6
  • Skaner 10 lut 2008, 22:00 6
  • Dossier 10 lut 2008, 22:00 Donald lubi pozycje rozkroczne Tadeusz Cymański w TVN 24 o tym, że premier nie odwoła Mariusza Kamińskiego, choć "ma do niego ograniczone zaufanie"Jak się boi życia i ludzi, to do schronu razem z kotkiem i nie wychodzić na... 8
  • PYTANIA NIEPOLITYCZNE: Zapatero zdobył moje serce 10 lut 2008, 22:00 Rozmowa z Izabelą Walentyną Jarugą-Nowacką, posłanką LiD 8
  • Ludzie 10 lut 2008, 22:00 Bruni zlustrowanaFrancuskie media zlustrowały majątek Carli Bruni, świeżo upieczonej małżonki Nicolasa Sarkozy’ego. Wygląda na to, że to prezydent Francji nieźle się wżenił. Majątek eksmodelki wart jest prawie 19 mln euro,... 9
  • Taniec z córkami 10 lut 2008, 22:00 Kariery 9
  • "Wprost" uruchomił agregator blogów 10 lut 2008, 22:00 www.blogbox.com.pl 10
  • Policjanci i prokuratorzy na liście śmierci 10 lut 2008, 22:00 Mafia 10
  • Krall we Wrocławiu 10 lut 2008, 22:00 Koncert 10
  • Willa na kółkach 10 lut 2008, 22:00 Na stronie www.andersonmobileestates.com za – bagatela – 5 mln zł można zamówić zamontowany na ciężarówce apartament o powierzchni 111 m².Cena robi wrażenie, ale to „tylko" trzykrotność ceny mieszkania o tej... 12
  • Sawka czatuje 10 lut 2008, 22:00 Henryk Sawka (www.przyssawka.pl) 12
  • Poczta 10 lut 2008, 22:00 OŚWIADCZENIEW artykule „Polityka i kamienie szlachetne" („Wprost”, nr 11/2006) znalazły się nieprawdziwe zarzuty dotyczące tego, że Paweł Piskorski, będąc prezydentem m.st. Warszawy, miał zamiar wyłudzić kredyt z... 14
  • Playback 10 lut 2008, 22:00 Premier Polski Donald Tusk i prezydent Rosji Wladimir Putin 14
  • Poczta 10 lut 2008, 22:00 OŚWIADCZENIEWartykule „Polityka i kamienie szlachetne" („Wprost”, nr 11/2006) znalazły się nieprawdziwe zarzuty dotyczące tego, że Paweł Piskorski, będąc prezydentem m.st. Warszawy, miał zamiar wyłudzić kredyt z... 14
  • Wprost przeciwnie - Epatowanie dyplomacją 10 lut 2008, 22:00 Szef MSZ nie szkodzi w kraju, a szkodzenie za granicą jest mało zrozumiałe dla przeciętnego zjadacza chleba 16
  • Fotoplastykon 10 lut 2008, 22:00 Henryk Sawka (www.przyssawka.pl) 17
  • Z życia koalicji 10 lut 2008, 22:00 Dotychczasowe strajki nie miały wielkiego wpływu na rząd. Ale do protestów szykują się podobno psychiatrzy i psychologowie, co dla obecnej ekipy może być ogromnym zagrożeniem. Dla poprzedniej zresztą też.Na początku marca w... 18
  • Z życia opozycji 10 lut 2008, 22:00 Ponoć PiS ma ochotę odwołać Ćwiąkalskiego. Szans na to nie ma żadnych, ale kilka dni awantury murowane. Zastanawiamy się tylko nad motywami PiS. Czyżby tak bardzo lubili dostawać w dupę? To się nazywa przelicytować wszystkich. W... 19
  • Bilans tygodnia 10 lut 2008, 22:00 20
  • Walec Beenhakkera 10 lut 2008, 22:00 futbolCztery miesiące przed Euro 2008 reprezentacja Polski wygrała mecz towarzyski z Czechami, szóstą drużyną świata według FIFA. Kilka dni wcześniej w rezerwowym składzie Polacy pokonali Finlandię. Na razie zespół Beenhakkera jest... 20
  • CASA nie miała usterek 10 lut 2008, 22:00 katastrofa TO NIE wada techniczna była przyczyną katastrofy samolotu CASA – ujawnił minister obrony Bogdan Klich. Dodał, że z analizy czarnej skrzynki wynika, iż systemy pokładowe działały prawidłowo. Eksperci nie wykluczają, że... 20
  • Ewakuacja w cieniu debaty 10 lut 2008, 22:00 Służba zdrowiaPrawie 10 godzin trwała w Sejmie debata o stanie służby zdrowia. Minister Ewa Kopacz mówiła o zwiększeniu dostępności świadczeń medycznych i likwidacji zadłużenia szpitali. Podkreśliła jednocześnie, że na razie nie... 20
  • Rehabilitacja CBA 10 lut 2008, 22:00 ProkuraturaNie będzie śledztwa w sprawie złamania prawa przez Centralne Biuro Antykorupcyjne. Miało do tego dojść podczas akcji przeciwko Beacie Sawickiej, byłej posłance PO. Wszczęcia sprawy odmówiła poznańska prokuratura. Uznała,... 20
  • Studniówka Tuska 10 lut 2008, 22:00 Nasza mała stabilizacja – to najkrótsza charakterystyka rządów PO-PSL 22
  • Kompleks biskupi 10 lut 2008, 22:00 Dlaczego Polacy nie ufają kościelnym hierarchom 28
  • Arcyzamęt z arcyzbrodniarzami 10 lut 2008, 22:00 Policjant manipulował śledztwem w sprawie gangu obcinaczy palców? 30
  • Wróg numer 1 10 lut 2008, 22:00 Stosunki między Warszawą i Moskwą w najbliższych latach się nie poprawią 32
  • Postać tygodnia - Króliczek PiS Jacek Kurski 10 lut 2008, 22:00 Jacka Kurskiego albo się kocha, albo nienawidzi – twierdzi posłanka PiS Jolanta Szczypińska. – To dlatego, że niemal każda jego wypowiedź wywołuje emocje – wyjaśnia. Emocje te mogą wkrótce być jeszcze większe. Kurski... 34
  • Trójka bez sternika 10 lut 2008, 22:00 35
  • Dyplomata z twarzą 10 lut 2008, 22:00 W życiu Stefana Mellera nie było miejsca na fałsz i zakłamanie 35
  • Komisyjne samobójstwo 10 lut 2008, 22:00 Robienie spektaklu z rozliczania IV RP tylko zaszkodzi platformie 35
  • Polscy kochankowie 10 lut 2008, 22:00 Telewizyjne gwiazdy pomagają nam osiągnąć orgazm 36
  • Obsesja prawdy 10 lut 2008, 22:00 Wariografy wkraczają do urzędów i firm 41
  • Nowa walka klas 10 lut 2008, 22:00 Wszyscy chcą mieć lepiej, ale lepsza pensja należy się tylko silnym i zdeterminowan 42
  • Ludzie z obietnic 10 lut 2008, 22:00 Pomoc oferowana poszkodowanym w katastrofach kończy się zwykle na słowach 44
  • Ryba po polsku - Jak czekista z czekistą 10 lut 2008, 22:00 Powierzmy obowiązki wywiadowcze jakiejś służbie zagranicznej, na przykład rosyjskiej FSB 47
  • Hodowla mistrzów 10 lut 2008, 22:00 Dziesięć lat temu 18-letni piłkarz był dużym chłopcem, dziś to stuprocentowy profesjonalista 48
  • Giełda 10 lut 2008, 22:00 50
  • Rozgrywka Play 10 lut 2008, 22:00 Był głośny debiut i intensywna, często kontrowersyjna kampania reklamowa. Ale nie zapewniły one Play tytułu najszybciej zdobywającej rynek sieci komórkowej. Na koniec 2007 r. czwarty na polskim rynku operator zdobył prawie 850 tys.... 50
  • Sarkozy za 1 euro 10 lut 2008, 22:00 1 euro Nicolasowi Sarkozy’emu i 60 tys. euro jego żonie Carli Bruni – takie odszkodowania zapłacą linie lotnicze Ryanair. Przewoźnik wykorzystał w kampanii reklamowej wizerunek prezydenckiej pary bez jej zgody. Reklama... 50
  • Karmienie portfela 10 lut 2008, 22:00 Dobrze karm dzieci, a kiedy dorosną, będą lepiej zarabiały – przekonują brytyjscy naukowcy. Przeanalizowali oni zarobki mężczyzn z Gwatemali, którzy w latach 70. do osiągnięcia trzeciego roku życia przyjmowali dwa rodzaje odżywek... 50
  • Polski Kerviel 10 lut 2008, 22:00 Polska ma swojego Jérôme’a Kerviela – oczywiście, na miarę naszych możliwości. Francuz jest oskarżany o doprowadzenie do strat w banku Société Générale, które sięgnęły 4,8 mld euro. Polskim Kervielem jest pracownica... 50
  • Potężna ślicznotka 10 lut 2008, 22:00 Recenzja 50
  • Piwna Europa 10 lut 2008, 22:00 Piwo jest dziś ulubionym alkoholem Europejczyków. Jego sprzedaż rośnie od roku 2000. Przez ostatnie siedem lat odsetek osób deklarujących, że jest to ich ulubiony napój alkoholowy, wzrosła z 44 proc. do 55 proc. Odsetek miłośników... 50
  • Kłamstwo płacowe 10 lut 2008, 22:00 W budżetówce zarabia się więcej niż w prywatnych firmach 52
  • Nieustające embargo 10 lut 2008, 22:00 Rosja nie potrzebuje i nie chce swobodnego handlu z Polską 58
  • Inżynierowie kryzysu 10 lut 2008, 22:00 Czy polscy analitycy majstrują przy giełdzie? 62
  • Trzy grosze 10 lut 2008, 22:00 65
  • Reformatorska zadyszka 10 lut 2008, 22:00 Rząd wycofuje się z obietnicy obniżenia podatków 65
  • Wojna o umysły 10 lut 2008, 22:00 Spadki na giełdach to głębsza korekta, a nie bessa 65
  • Zgrana karta 10 lut 2008, 22:00 "Kartę nauczyciela" trzeba wyrzucić do kosza 65
  • Know - How 10 lut 2008, 22:00   66
  • Nie mówią, ale słuchają 10 lut 2008, 22:00 Morskie legwany są całkowicie nieme, ale za to uważnie słuchają. Potrafią odróżnić zwykłe trele wyśpiewywane przez przedrzeźniacza galapagoskiego od sygnału alarmowego, którym ten niewielki ptak ostrzega współbraci przed... 66
  • Poligamiczna monogamia 10 lut 2008, 22:00 Miłość niewiele zmieniła się od czasów epoki kamiennej. Miłość ludzi niewiele się też różni od zachowań innych ssaków. Tak przynajmniej twierdzi Helen Fisher w książce „Nowa psychologia miłości". Jedynie 3 proc.... 66
  • Seks na szpilkach 10 lut 2008, 22:00 Noszenie butów na wysokich obcasach zwiększa doznania erotyczne, bo wyrabia mięśnie dna miednicy – dowiodła włoska urolog dr Maria Cerruto. Mięśnie te są niezbędne kobietom do prawidłowego funkcjonowania pęcherza moczowego,... 66
  • Kolonoskopia w kapsułce 10 lut 2008, 22:00 66
  • Łowczynie ojców 10 lut 2008, 22:00 Mężatki zdradzają podczas owulacji 68
  • Zdrowie w doniczce 10 lut 2008, 22:00 Rośliny są lepsze od nowoczesnych systemów wentylacyjnych 72
  • Winda do nieba 10 lut 2008, 22:00 Rozmowa z Arthurem C. Clarkiem, naukowcem i pisarzem science fiction, autorem scenariusza filmu „2001: Odyseja kosmiczna” 76
  • Trzeci wymiar 10 lut 2008, 22:00 79
  • Era genetyki 10 lut 2008, 22:00 Tworzenie w laboratorium superdzieci stanie się normą 79
  • Nieszlachetny szlachcic 10 lut 2008, 22:00 W nauce stosunki wasalne nie zniknęły wraz z końcem feudalizmu 79
  • Zawracanie nauki kijkiem 10 lut 2008, 22:00 Polska powinna być krajem wolnym od GMO – przekonują niektórzy politycy i naukowcy. Równie dobrze można sobie życzyć, żeby Polska było wolna od motoryzacji i telefonów komórkowych. Unia Europejska przez wiele lat chciała być... 79
  • Cudotwórca z Helsinek 10 lut 2008, 22:00 Czy Polska zaznałaby finlandyzacji, gdyby marszałek Piłsudski żył kilka lat dłużej? 80
  • Górna półka - Heban i krew 10 lut 2008, 22:00 Szczególne miejsce Wojciechowi Albińskiemu w polskiej literaturze zapewnił już debiutancki zbiór opowiadań „Kalahari" z 2003 r. Zaskoczeniem był nie tyle wiek 68-letniego wówczas pisarza, ile oryginalność i dojrzałość jego... 83
  • Bez granic 10 lut 2008, 22:00 84
  • Cytat tygodnia 10 lut 2008, 22:00 "Od wielu lat znam rodzinę Kennedych, ale po raz pierwszy widzę między nimi tak dużą różnicę zdań"Arnold Schwarzenegger, gubernator stanu Kalifornia i mąż Marii Shriver, siostrzenicy prezydenta Johna F. Kennedy’ego,... 84
  • Rakiety ajatollahów 10 lut 2008, 22:00 Iran, który straszy świat programem nuklearnym, postawił na podbój kosmosu. W ubiegłym tygodniu otwarto centrum badań kosmicznych i wystrzelono testową rakietę, która ma wynieść na orbitę satelitę badawczego „Omnid".... 84
  • Kwiz 10 lut 2008, 22:00 Sprawdź swoją wiedzę o świecie 1. W którym z krajów Unii Europejskiej jest najwyższe bezrobocie?a) Polska b) Słowacjac) Litwa2. Stolica jakiego kraju jest najwyżej położona?a) Kolumbiab) Nepalc) Boliwia 3. Kto był najmłodszym... 84
  • Wielki Brat patrzy 10 lut 2008, 22:00 Państwa coraz bardziej kontrolują swoich obywateli. Wskazuje na to raport „Indeks prywatności" przedstawiający poziom ochrony prawa do prywatności w 47 krajach świata. Według autorów raportu przygotowanego przez brytyjską... 84
  • Wrestling polityczny 10 lut 2008, 22:00 Czy Ameryce jest potrzebny "rząd jedności narodowej"? 86
  • Bałkańska pułapka 10 lut 2008, 22:00 Polska nie powinna popierać niepodległości Kosowa 90
  • Niewybaczalne wykolejenie 10 lut 2008, 22:00 Moda na symbole III Rzeszy w Niemczech i za granicą przybiera rozmiary epidemii 92
  • Trzy światy 10 lut 2008, 22:00 94
  • Pacyfizm niemiłosierny 10 lut 2008, 22:00 Zawieszenie misji w Czadzie obnaża niezdolność Europy do działania 94
  • Portret trumienny 10 lut 2008, 22:00 Kiedy w innych krajach unii politycy odchodzą od władzy, we Włoszech dopiero o nie marzą 94
  • Prawo Marty’ego 10 lut 2008, 22:00 W Europie prawo do szczęścia ma nawet terrorysta 94
  • Pasaż 10 lut 2008, 22:00 96
  • Zakochani.pl 10 lut 2008, 22:00 Hilary Swank nie obchodzi walentynek, bo uważa, że zakochani powinni sobie okazywać uczucia codziennie, a nie tylko od święta. Mimo takich poglądów aktorka umili walentynki niejednej polskiej parze – film „P.S. Kocham... 96
  • Złote serce 10 lut 2008, 22:00 Biżuteria nie jest może prezentem oryginalnym, ale na pewno bezpiecznym. Sklepy jubilerskie Yes przygotowały na walentynki bogaty wybór złotych zawieszek w postaci serduszek. Można wybierać spośród wysadzanych brylantami, diamentami... 96
  • Anty-Doda 10 lut 2008, 22:00 Z okazji święta zakochanych firma Apple wzbogaciła linię iPodów nano o model w kolorze różowym. Do urządzenia przekonywać chyba nie trzeba – pozwala ono m.in. oglądać filmy, a jego wyświetlacz jest o 65 proc. jaśniejszy od... 96
  • Zakręcona randka 10 lut 2008, 22:00 Jacob’s Creek Shiraz Rose to nowość w Polsce – pierwsze dostępne w szerokiej dystrybucji wino z zakrętką zamiast korka. Podczas walentynkowej randki nie trzeba więc pamiętać o korkociągu. Poza wygodą otwierania... 96
  • Voucher na miłość 10 lut 2008, 22:00 A może by tak zafundować swojej połówce lekcję tańca z Marcinem Hakielem, znanym z „Tańca z gwiazdami", lub lot na paralotni? Takiej niespodzianki nie trzeba długo planować. Można ją zamówić w Wyjatkowyprezent.pl, czyli w... 96
  • List na butelce 10 lut 2008, 22:00 Trudno o perfumy bardziej kojarzące się z miłością od Amor Amor marki Cacharel. Teraz ten owocowo‑kwiatowy zapach, a także jego męską wersję Amor Pour Homme można kupić w walentynkowej edycji My Amor. Do opakowania dołączono sto... 96
  • Truskawkowa kolacja 10 lut 2008, 22:00 Koktail „pocałuj mnie 2 razy", japońskie zaloty, kotleciki w obłoku miłości – takimi potrawami możemy podjąć ukochaną w warszawskiej restauracji AleGloria. Z okazji walentynek Magda Gessler stworzyła menu o nazwie... 96
  • Laser 10 lut 2008, 22:00   100
  • Krótko po wolsku - Instytut Przywracania Dziewictwa 10 lut 2008, 22:00 Brabancja, ojczyzna haftów i koronek, znów skupia na sobie uwagę światowych specjalistów sztuki cerowania. Tym razem chodzi o niezwykłą popularność, jaką w tym kraju zdobywa wśród młodych muzułmanek chirurgiczne przywracanie... 100
  • Metal light 10 lut 2008, 22:00 KoncertBywa nazywany grupą metalową dla grzecznych nastolatków. Bo Korn agresywne dźwięki serwuje w komercyjnej wersji light, nie rezygnując przy tym z wizerunku ostrego heavyrockowego zespołu. Choć działa „tylko" 15 lat, jest... 100
  • Wirtuoz komercji 10 lut 2008, 22:00 PłytaZnany i uznany gitarzysta Pat Metheny nagrał płytę z nowym składem. Kontrabasista Christian McBride i perkusista Antonio Sanchez to duet, z którym koncertuje od lat. Panowie, w przerwie między jednym a drugim występem, wpadli do... 100
  • Fabryka formatów 10 lut 2008, 22:00 Gdyby nie Holendrzy, telewizji nie dałoby się oglądać 102
  • Diamentowa chałtura 10 lut 2008, 22:00 O pozycji muzyka decyduje dziś zaproszenie na prywatny koncert do Moskwy 106
  • Kino na bezdechu 10 lut 2008, 22:00 U braci Coen nic nie jest takie jak w zwyczajnych filmach 110
  • Z trzeciego rzędu 10 lut 2008, 22:00 111
  • Łatwizna prowokacji 10 lut 2008, 22:00 Dzisiaj atakować Kościół to żadne ryzyko 111
  • New York, New York 10 lut 2008, 22:00 Miejsce westernu zajmuje streetstern 111
  • Niesmak i zdziwienie 10 lut 2008, 22:00 W TVP sukces mierzy się tylko przez medialny oddźwięk 111
  • Wencel gordyjski - Chodźmy się zabić 10 lut 2008, 22:00 Styl emo udzielił się politykom, którzy ostatnio rozprawiają wyłącznie o śmierci i miłości 112
  • Ueorgan Ludu 10 lut 2008, 22:00 Wróg czai się wszędzie * Zamiast laptopa -  asystentka* Troska pani minister * Czekamy na Schleswik-Holstein 113
  • Skibą w mur - Podniecenie na życzenie 10 lut 2008, 22:00 Polki uważają, że idealnym zajęciem dla faceta jest zawód komandosa 114

ZKDP - Nakład kontrolowany