Magowie zysku

Magowie zysku

Oni pomnożą (lub stracą) twoje pieniądze

Fundusz inwestycyjny zarządzany przez gospodynie domowe? To nie żart - taki fundusz działał w USA z powodzeniem przez wiele lat; panie kupowały po prostu akcje tych firm, których produkty najlepiej sprzedawały się w lokalnym sklepiku. Lecz przegrały w konkurencji z... małpą. W ramach eksperymentu zwierzę tworzyło własny portfel inwestycyjny, na chybił trafił wybierając z koszyka owoce, którym przyporządkowano firmy. Jednak zarządzanie powierzonymi przez prywatne osoby milionami (asset management) to jeden z najbardziej odpowiedzialnych zawodów. Do niedawna z takich usług mogli korzystać wyłącznie najbogatsi Polacy, ponieważ wymagały powierzenia funduszowi jednorazowo znacznej kwoty (nawet 5 mln zł!). Stopniowe obniżanie minimalnej wpłaty (do 35-50 tys. zł) sprawiło, że coraz więcej osób decyduje się oddać swe oszczędności w ręce fachowców od obracania gotówką - najlepsi z nich od początku 2002 r. zwiększyli kapitał klientów nawet o 15 proc. To dwa razy więcej, niż przyniosłyby odsetki z obligacji ministra Kołodki, i trzy, cztery razy więcej od odsetek z lokat bankowych. Kim są magowie naszego rynku kapitałowego?

Racjonalna ocena emocji
Praca doradców inwestycyjnych zarejestrowanych w Polsce firm asset management odbywa się wedle banalnej reguły: tanio kupić i drogo sprzedać. Ankiety prowadzone wśród brokerów z Wall Street wskazują jednak, że zaledwie około 10 proc. zarządzających funduszami udaje się osiągać zyski wyższe od tzw. portfela wzorcowego (benchmark) - odniesienia, którym może być na przykład indeks giełdy. Niektórzy przyznają nawet, że szanse na wzrost lub spadek kursów akcji - wbrew wszelkim racjonalnym przesłankom - wynoszą tak naprawdę mniej więcej po 50 proc. - Zawód zarządzającego aktywami to mieszanina matematyki i nauk przyrodniczych, zwłaszcza psychologii. Często ocena emocji uczestników rynku odgrywa większą rolę w "złapaniu" zwrotnego momentu niż śledzenie liczb i tabelek - tłumaczy Tomasz Stadnik, zarządzający papierami dłużnymi w Credit Suisse Asset Management.
- Dziś nawet nagła dymisja ministra finansów nie jest w stanie zmienić trendu na rynku na dłużej niż dwa dni. W planowaniu większości inwestycji nic nie zastąpi zatem analizy danych gospodarczych - uspokaja Zenon Łyś ze spółki Handlowy Zarządzanie Aktywami SA. Dlatego Raimondo Eggink, członek Rady Giełdy Papierów Wartościowych i były wiceprezes holenderskiego ABN Amro Asset Management, każdego dnia o dziewiątej rano jest - jak mówi - "gotowy do walki" dopiero po porannej prasówce, przeglądzie światowych serwisów i naradzie w zespole inwestycyjnym firmy.

Ręka na stopach
- Liczby dla wszystkich są te same. Tylko niektórzy potrafią z nich zrobić lepszy użytek - mawia Eggink. Tak jak Ewa Radkowska z ING Investment Management, która wartość zarządzanego portfela zwiększyła w 2002 r. prawie o 15 proc. - Trafnie przewidywałam i wykorzystywałam zmiany stóp procentowych - wyjaśnia Radkowska, która środki lokuje głównie w obligacjach.
W minorowych nastrojach kończą rok specjaliści od inwestowania w akcje. Przez dziewięć pierwszych miesięcy 2002 r. indeks WIG stracił 8,1 proc., a obejmujący tzw. blue chipy, czyli największe spółki na parkiecie, WIG 20 wypadł jeszcze gorzej (-13,5 proc.). Ale nawet w czasie bessy można na akcjach zarobić, o czym przekonuje Grzegorz Stulgis z CSAM. - Nie widać ożywienia w gospodarce, więc nie szarżuję i inwestuję spokojnie. Bez spektakularnych zysków, ale i bez strat - mówi Stulgis, który trzyma w portfelu akcje banków (Pekao SA, BZ WBK, BPH PBK). W przeciwieństwie do reszty spółek ich akcje zdrożały w tym roku o 4,6 proc. Sukces na pogrążonej w bessie giełdzie w Warszawie odniósł także Zenon Łyś. Prowadzony przez niego portfel timingowy przyniósł 10 proc. zysku. - Przewidywałem bessę, więc wystarczyło sprzedać akcje w styczniu, a potem kupować tylko w krótkich okresach wzrostu - tłumaczy doradca spółki Handlowy Zarządzanie Aktywami SA.

Oczy szeroko zamknięte
- Dobremu zarządzającemu aktywami potrzebna jest przede wszystkim odporność na stres. Co dzień obracamy przecież milionami złotych należącymi do klientów - podkreśla Tomasz Stadnik. Kiedy w lipcu Marek Belka zaskoczył wszystkich swoim odejściem z Ministerstwa Finansów, skarbowe obligacje pięcioletnie natychmiast straciły na wartości 3 proc. - Zamknęliśmy oczy i zaczęliśmy je kupować - wspomina doradca CSAM. Następnego dnia papiery odrobiły połowę straty.
O tym, że nie warto ignorować psychologii tłumu, boleś-nie przekonał się Paweł Buchla z Pioneer Pekao Investment Management. Na początku roku nie docenił rekordowych wpływów do OFE.
- Gdy inni, pod wrażeniem tych informacji, kupowali akcje, ja nie wierzyłem, że nasza giełda w ogóle wzrośnie - przyznaje. Kiedy zdecydował się wreszcie na zakupy akcji, było już po hossie, a błąd ten kosztował zarządzany przez niego fundusz spadek na koniec rankingu ze stratą w wysokości 14,4 proc. Katastrofą skończyła się po trzech kwartałach strategia inwestowania w walory firm z sektora zaawansowanych technologii. Klienci zarządzanego przez Michała Szymańskiego z ING IM funduszu stracili prawie 40 proc. powierzonych firmie pieniędzy! - To i tak wynik o 9,1 punktu procentowego lepszy niż kurs indeksu TechWIG. Klienci są świadomi ryzyka - usprawiedliwia się Szymański. Najgorsi na razie pocieszają się, cytując żart: "Co to jest inwestycja długoterminowa? To nic innego, jak nieudana inwestycja krótkoterminowa".

Zarządzanie aktywami (asset management)
Zarządzanie aktywami to obracanie przez specjalistów gotówką powierzoną im przez osoby fizyczne i firmy. W Polsce zajmuje się tym kilkanaście biur maklerskich. Każde z nich oferuje do wyboru po kilka strategii inwestowania w zależności od stopnia ryzyka (obligacje, akcje, tzw. instrumenty pochodne).
Okładka tygodnika WPROST: 49/2002
Więcej możesz przeczytać w 49/2002 wydaniu tygodnika „Wprost”
Zamów w prenumeracie lub w wersji elektronicznej:
 0

Spis treści tygodnika Wprost nr 49/2002 (1045)

  • Śmierć samobójcom 8 gru 2002 Ojciec dyrektor maksymalizuje zyski przy minimalnych nakładach własnych, działając w toruńskim raju podatkowym, czyli na terenie Radia Maryja. 3
  • Peryskop 8 gru 2002 Cruise & Cruz Tom Cruise i Penélope Cruz znowu są razem i zamierzają się pobrać (na Malcie) - doniósł brytyjski dziennik "Daily Star". Jedną z druhen Penélope ma być aktorka Melanie Griffith. Drużbą Toma... 6
  • Doktor rynek 8 gru 2002 Nic tak nie uczy jak doświadczenie czegoś na własnej skórze. Polacy zauważyli, że nalewanie wody do dziurawej beczki, czyli podnoszenie podatku zdrowotnego bez prywatyzacji służby zdrowia, nie ma sensu. Zauważyli to dopiero, gdy... 6
  • Dossier 8 gru 2002 LESZEK MILLER, premier RP "W tym roku rozwijamy się na poziomie 1 proc. PKB, a w przyszłym roku będziemy się rozwijać 3,5 razy szybciej. Jak rozumiem, dla opozycji 3,5 jest mniejsze niż 1. To jest arytmetyka, której nawet w... 7
  • Z życia koalicji 8 gru 2002 Józef Oleksy zwęszył krew i natura wzięła w nim górę nad dyplomacją. Nasz ulubieniec poczuł, że dość ma już tego ciągłego bycia w odstawce i po rewelacyjnym wyniku wyborczym, jaki uzyskał SLD pod kierownictwem Millera,... 8
  • Z życia opozycji 8 gru 2002 Czas umierać! Janusz Korwin-Mikke zrezygnował z funkcji prezesa Unii Polityki Realnej. Stwierdził, że jest za stary, a od rządzenia (choćby taką ciupiną jak UPR) są młodzi. Jego następcą został jakiś chłopaczyna. Nie będzie miał... 9
  • M&M 8 gru 2002 Radioholizm Skarżyła się Krasula, rycząc przy niedzieli (nie dojona, bo zgoda nie przyszła z Brukseli), że wbrew baranom prawy Polak i katolik to wcale nie to samo co "maryjoholik". 10
  • Playback 8 gru 2002 10
  • Narodziny euro 8 gru 2002 Operację wprowadzania euro od czerwca 2001 r. do lutego 2002 r. dokumentował na zlecenie Europejskiego Banku Centralnego znany fotograf Claudio Hils. 10
  • Fotoplastykon 8 gru 2002 12
  • Poczta 8 gru 2002 Złudzenie za złotówkę Dyrektor generalny Światowej Organizacji Zdrowia (WHO) Gro Brunland zleciła znanemu ekonomiście z Harvardu, prof. Jeffreyowi Sachsowi, opracowanie raportu na temat zależności pomiędzy systemem zdrowia w... 14
  • Kadry 8 gru 2002 15
  • Luka Rydzyka 8 gru 2002 Radio Maryja nie musi płacić podatków - wynika z ustawy 16
  • Wrocław exportowy 8 gru 2002 Expo we Wrocławiu nakręci koniunkturę w czwartej części Polski 20
  • Gniew ludda 8 gru 2002 Bez mała 200 lat temu grupy zwolenników Neda Ludda niszczyli maszyny w Yorkshire i Derbyshire. Dziś luddyści przenieśli się do Ożarowa. 24
  • Alfabet o Kisielu 8 gru 2002 Ludzie Kisiela o Stefanie Kisielewskim 28
  • Trwała tymczasowość 8 gru 2002 Lewicy nie spieszy się do likwidacji Senatu, bo nie ma nawet projektu nowelizacji konstytucji 32
  • Giełda i wektory 8 gru 2002 Hossa ŚwiatModlitwa o popytPiątek 29 listopada był - decyzją włoskich biskupów - dniem postu i modlitwy w intencji pracowników przeżywającego kryzys Fiata. "Niech Bóg obdarzy mądrością tych, którzy... 34
  • Zjednoczenie w cenie 8 gru 2002 Ile Kowalski zyska, a ile straci po przystąpieniu Polski do Unii Europejskiej 36
  • Magowie zysku 8 gru 2002 Oni pomnożą (lub stracą) twoje pieniądze 42
  • Japonia Europy 8 gru 2002 Niemcy stają się hamulcowym Starego Kontynentu 46
  • Żywy kapitał 8 gru 2002 Bagong bayani, czyli bohaterowie pracy kapitalistycznej 50
  • Światowa liga 8 gru 2002 O inwestorów walczy się latami, traci się ich w ciągu kilku miesięcy 52
  • Jak przegrać polski sukces? 8 gru 2002 Polscy politycy zachowują się tak, jakbyśmy piętnastce robili łaskę, że chcemy ją powiększyć 53
  • Gust świata 8 gru 2002 Britney Spears, bin Laden i Saddam Husajn to najpopularniejsze osoby w Internecie. Marylka, Frytka - najpopularniejszymi Polkami. 56
  • Muszę być odważny 8 gru 2002 Michał Karpiński: Dlaczego polscy kierowcy nie wygrywają w najważniejszych rajdach? Tomasz Kuchar: W światowych eliminacjach biorą udział zespoły fabryczne, które inwestują niebotyczne pieniądze w sprzęt i doskonalenie... 60
  • Pradziadek z klawiaturą 8 gru 2002 Amerykańscy emeryci odkrywają uroki Internetu 62
  • Nie czyń drugiemu... 8 gru 2002 Pamiętam, jak w szkole dziwiła mnie scena z "Krzyżaków", kiedy to o mało nie przegraliśmy bitwy pod Grunwaldem, bo król Jagiełło chciał wysłuchać trzeciej mszy świętej z rzędu, a tu nieprzyjaciel nacierał. Na... 64
  • Wszechnica Wiedzy Wszelakiej 8 gru 2002 Miasto na ekranie www.infomapa.pl Nie wiesz, jak dojechać na spotkanie, poszukujesz hydraulika czy apteki w okolicy swojego domu - wskazówki znajdziesz na stronie internetowego przewodnika. Oprócz elektronicznego planu Warszawy i... 64
  • Supersam 8 gru 2002 Makijaż na sylwestra W świątecznej kolekcji Celebrate firmy Estée Lauder znalazły się kosmetyki z dwóch przeciwstawnych kolorystycznie linii - Pure Color Velvet (złoty, śliwkowy) i Pure Color Crystal (srebrny, różowy).... 66
  • Lata tłuste dla chudych 8 gru 2002 Mężczyźni dbają o jedynie słuszną linię 68
  • Miliard dolarów pod choinką 8 gru 2002 Św. Mikołaj przyniesie nam to samo co Niemcom czy Francuzom 74
  • Świąteczny koncert życzeń 8 gru 2002 Ewa Bem piosenkarka Chciałabym dostać ładną pojemną szkatułkę na biżuterię i kilka flakonów perfum na różne okazje. Boucheron Jaďpur Początkowo zapach zaskakuje kompozycją śliwy, frezji, peoni i heliotropu. Nuta głębi... 74
  • Z łyżką za cholewą 8 gru 2002 Drogi Robercie! Usłyszawszy, że dwie ulice od mego domu Amerykanin otworzył lokal, gdzie osobiście przyrządza przysmaki kuchni teksańsko-meksykańskiej, bez zwłoki udałem się na miejsce z nadzieją na smakowite burrito, czyli kukurydziany... 84
  • Lataj LOT-em 8 gru 2002 W Wiecznym Mieście również starzy ludzie czują się młodo. Dlaczego? Bóg tylko to wie 85
  • Druga płeć - Niby nic, ale trochę nie po kolei 8 gru 2002 Kobiety nie mają czasu na spotkania, na których przelewałyby z pustego w próżne i z chłopa robiły babę 87
  • Władza Rasputinów 8 gru 2002 Trithemius, Torralba, Swedenborg, Cagliostro, Rasputin - to szalbierze rządzący rządzącymi 88
  • Know-how 8 gru 2002 Epidemie przed Kolumbem Już przed przybyciem Kolumba do Ameryki stan zdrowia Indian stale się pogarszał - twierdzą naukowcy z Ohio. Według Richarda Steckela, antropologa z uniwersytetu w Ohio, wpłynął na to rozwój kultury rolnej... 91
  • Powielacz Antinoriego 8 gru 2002 Pierwsze z dzieci-klonów ma się urodzić na początku stycznia 92
  • Anatomia furii 8 gru 2002 Jak mózg rodzi potwory 96
  • Bez granic 8 gru 2002 Kosmiczny interes W przyszłym roku każdy będzie miał szansę wysłać własny drobiazg na Księżyc. Kalifornijska firma TransOrbital planuje wystrzelić w kierunku srebrnego globu bezzałogowy pojazd TrailBlazer. Na jego pokładzie będzie... 98
  • Zagłębie rury 8 gru 2002 Jak w wielkiej rozgrywce politycznej Putin wykorzystuje pistolet gazowy i naftowy 100
  • Dwa języki Busha 8 gru 2002 Czy walka Izraela z palestyńskimi zamachowcami jest częścią globalnej wojny z terroryzmem? 104
  • Przekraczamy granice przyszłości 8 gru 2002 Kaliningrad może zbliżyć Moskwę do Brukseli 106
  • Polacy, halt! 8 gru 2002 Spóźnimy się z wejściem do "Europy bez granic", jaką jest strefa Schengen 108
  • Potęga lamentu 8 gru 2002 Dla wsi bardziej opłacalną inwestycją w przyszłość jest dopłata do rozumu Polaków niż do hektara 109
  • Menu 8 gru 2002 Polska Fotografowie na start! Szansa dla fotografów, którzy chcieliby zaistnieć, a nie mają gdzie wystawiać swoich prac - na 27. piętrze warszawskiego wieżowca Reform Plaza ulokowała się Galeria Bezdomna. Pomysłodawcy... 110
  • Cierpię, więc jestem 8 gru 2002 Oglądanie polskich filmów prowokuje do samobójczych myśli 114
  • Raj proroka 8 gru 2002 3,5 tysiąca skarbów sztuki islamu zgromadzono w muzeum na Hawajach 118
  • Kino Tomasza Raczka 8 gru 2002 ŚmierĆ nadejdzie jutro Reżyseria: Lee Tamahori W rolach głównych: Pierce Brosnan, Halle Berry, Rosamund Pike, Judi Dench, John Cleese Wielka Brytania/USA 2002 r. Dwudziesty Bond w czterdziestolecie serii filmowej to musiała być... 119
  • Anna Maria Metheny 8 gru 2002 Pat Metheny wprowadza Annę Marię Jopek na światowy rynek muzyczny 120
  • Płyty Kuby Wojewódzkiego 8 gru 2002 ANNA MARIA JOPEK & PAT METHENY Upojenie Muzyczni kochankowie Anna Maria Jopek i Pat Metheny nagrali płytę pełną dialogu duszy z muzyką. Zaczarowana dorożka, zaczarowany dorożkarz, zaczarowana gitara, zaczarowany głos. Nie będę... 121
  • Gdyby Szekspir robił filmy... 8 gru 2002 "Droga do zatracenia" nie jest historią mafijną ani czarnym kryminałem, lecz manierycznym dramatem nieporozumienia między ojcem i synem 122
  • Organ Ludu 8 gru 2002 124
  • DJ Wielka Lipa 8 gru 2002 Didżej przyćmił dawnych rockowych szarpidrutów, tuzów estrady, herosów sportu i kurdupli polityki 126

ZKDP - Nakład kontrolowany